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　　华泰证券发布研报称，守护中国宏桥（01378）25-27年归母净利润256.25/254.26/257.60亿元。公司2017年以来PE均值为8XPE，由于公司高分成属性异常尊龙体育网，且斟酌公司在港股电解铝方向中的稀缺属性以及近期商场举座风险偏好上涨，该行守护公司25年12XPE，11月8日港币对东谈主民币汇率为0.92，赐与筹画价为35.22港币。公司当作电解铝板块龙头，一体化布局上风显赫，且斟酌公司抓续高分成严防投资者汇报，该行守护买入评级。

　　华泰证券主要不雅点如下：

　　事件

　　11月5日，中国宏桥出席了该行组织的2025年度战略会，会上公司主要先容了刻下各项自产能启动情况，以及现在电解铝行业供给端刚性拘谨抓续供需情势抓续偏紧的情况，并暗意了对铝价和电解铝板块利润的经久乐不雅作风。凭证公司2025年7月《对于山东宏创铝业控股股份有限公司刊行股份购买财富央求的审核问询函》的公告，公司刻下领有国内氧化铝年产能1900万吨，电解铝年产能约646万吨，一体化产业链上风，对消氧化铝价钱下行影响。该行以为，电解铝次第的行业平均利润抓续扩大，公司事迹弹性有望进一步开释。

　　国外布局方面，公司参股几内亚“赢定约”（SMB）以及控股印尼氧化铝产能

　　在几内亚业务中，搭伙公司“赢定约”主要慎重铝土矿缔造，同期公司在几内亚推动的西芒杜铁矿表情（VCS）瞻望将于2025年年底投产，届时有望为公司孝顺显赫利润。印尼业务方面，现在由控股子公司宏发韦立氧化铝公司（WHW）慎重运营，刻下领有氧化铝产能200万吨。

　　公司抓续加强股份回购及高分成，可爱投资者汇报

　　据公司8月15日《凭证购回授权于商场上购回股份的斟酌》公告，继上半年斥资26亿港元回购1.87亿股后，公司斟酌视商场情况在公开商场启动新一轮股份回购，瞻望总金额不低于30亿港元。此外，公司近三年分成率分袂达46.8%、47.0%和63.4%，自2020年以来遥远守护在45%以上，充分彰显了公司对往时发展的刚毅信心以及对股东汇报的高度可爱。

　　看好未回电解铝供需情势进一步趋紧，电解铝次第利润有望抓续走阔

　　供给端国内电解铝产能供给硬拘谨下，产量增长显著放缓，需求端国内汽车、电网等鸿沟依旧守护高景气度，预期人人电解铝供需情势在26年或进一步收紧。公司业务以氧化铝和电解铝为主，斟酌到刻下氧化铝价钱处于底部轰动区间，抓续下行的概率较低，公司电解铝板块增利或对消氧化铝板块的拖累，因此公司事迹或抓续受益于未回电解铝次第利润上行。

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